从“至暗时刻”到世界冠军：浙创投系统性布局张雪机车的底层逻辑

2026年1月，浙创投敲定对张雪机车的A轮投资，9000万元注入，估值10.9亿元。两个月后，张雪机车站上世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站SSP组别冠军领奖台。

这笔投资从接触到达成，用时不足半年。但在浙创投总经理程俊华眼中，这是一场“系统性布局”的结果，而非押注运气的豪赌。

行业数据揭示结构性机会

浙创投内部有一套成熟的赛道筛选方法论。程俊华透露，团队在分析摩托车行业时发现了一个关键数据：250CC以上大排量、高端市场，增速超过40%。

这个数字意味着什么？整体摩托车市场增长趋于平稳，但高端细分赛道正在快速扩容。程俊华判断，中国制造业经过多年积累，已经具备了与国外高端品牌正面竞争的能力——张雪正是那个切入点的载体。

“战略性亏损”背后的技术信仰

接触张雪机车时，这家企业账目仍在亏损。为了攻克三缸发动机“卡脖子”技术，研发投入高达营收9%以上。

“很多人看到亏损就划走。”程俊华坦言，国资背景的投资机构通常被打上“稳健”、“看报表”的标签。但在浙创投的评估框架中，这种“战略性亏损”恰恰证明了企业对技术的极致追求。

更关键的是，浙创投坚持“所有项目独立尽调，不依托第三方”。程俊华带队实地调研，走访线下门店，甚至通过做摩托车销售的同学了解市场真实反馈。

不可复制的核心壁垒

尽调过程中，一个细节打动了程俊华。

张雪从修摩托车起步，做过赛车手，对用户需求的理解深入骨髓。他能凭听发动机声音判断问题所在，并迅速做出改进。这种“不可复制的能力”，成为浙创投最终拍板的决定性因素。

程俊华还观察到一个有趣的矛盾：张雪表面上大大咧咧，实际上深谙妥协之道。“在一个充分竞争的行业，雷厉风行是效率的保证。但只有懂得妥协凝聚人才的公司，才能持续发展。”

10亿估值的博弈与认同

张雪喊出10亿元估值时，浙创投并未第一时间认同。一家尚未大规模量产、仍在亏损的企业，按商业常识估值过高。

但充分的尽调支撑了新的判断。程俊华说：“他喊出10个亿的时候，至少我们当时没有认同。但基于尽调基础再洽谈，我们认为他将来肯定不止10个亿。”

最终，浙创投A轮落定，9000万元，换取约9%的股权，投后估值10.9亿元。这个数字，如今看来已是低估。

投后管理的克制美学

夺冠之后，各路资本蜂拥而至，供应链承压，产能急需扩张。

此时是深度介入还是袖手旁观？程俊华选择了第三种路径：保持克制。

“最好的投后服务就是不打扰。”程俊华引用投资圈名言，“只有当他需要你的时候，你能及时出现就是最好；他不需要你的时候，你就不去干扰。”

尽管浙创投有将张雪引入浙江产业链的诉求，但程俊华选择暂不施压。“希望张雪在自身发展的道路上越走越好，成为我们国家走出去的一个民营企业代表，这是最重要的。”